安信证券-中国中免(601888)-23Q2毛利率环比提升，离岛免税需求仍待改善

摘要：

中国中免23Q2毛利率环比提升，离岛免税需求仍待改善。公司毛利率受到离岛免税业务推动，但是受到宏观经济影响，行业竞争加剧，导致毛利率提升有限。

2023年07月10日，安信证券

公司毛利率受到离岛免税业务推动，但是受到宏观经济影响，行业竞争加剧，导致毛利率提升有限。23Q2毛利率为26.6%，较22Q2提升了1.9%，但较21Q2提升了3.8%。公司通过提高产品竞争力、加强成本控制、扩大离岛免税业务规模等措施，23Q2毛利率提升空间有限。

离岛免税需求仍待改善。中国中免作为离岛免税业务的主要参与者，23Q2国内离岛免税销售额为121.4亿元，同比增长了11.6%，但离岛免税销售额占公司总销售额的比重仅为22.9%。离岛免税需求仍然待改善，公司需要进一步拓展离岛免税业务，提高销售额占比，进而提高毛利率。

中国中免23Q2毛利率提升，但离岛免税需求仍待改善。公司通过提高产品竞争力、加强成本控制、扩大离岛免税业务规模等措施，23Q2毛利率提升空间有限。

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