中领财富：银行理财开始“内卷”了，警惕流动性风险

来源：上 证 报 、财 联 社 、财 经 网

今天赎回，明天中午就到账。活钱理财产品又有了新的“内卷”方向？

近期，多家理财公司推出了“T+0.5”赎回到账时间。截至3月1日，已有工银理财、恒丰理财、平安理财等多家理财公司宣布部分开放式理财产品可实现“T+0.5”赎回到账，亦有个别现金管理类理财产品赎回到账时间也由“T+1”缩短至“T+0.5”。

业内人士解释称，这主要是为提升投资者体验，让投资者资金调配和管理更方便，有利于增强产品市场竞争力，吸引更多资金入市。不过，由于时间提前半日，有些机构需要母行或托管行日间垫付资金，暗藏一定的流动性风险。

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部分理财产品可“T+0.5”赎回

“分秒必争，最快T+0.5日到账！”2月27日，工银理财微信号发布消息称，其明星系列鑫添益4只产品兑付效率升级至“T+0.5”。

具体而言，天天鑫添益同业存单及存款系列3只产品和鑫添益纯债系列产品支持“T+0.5”赎回。“最早‘T+1’日中午到账，实际到账时间以系统兑付为准。”工银理财提示。

还有一些现金管理类理财产品将赎回到账时间缩短至“T+0.5”。“我们通过提高资金清算效率、优化资金划付流程、发挥科技赋能优势等方式，对于旗下现金管理类理财产品及组合和部分日开申赎的固收类理财产品实现了‘T+0.5’的资金到账效率。”某股份行理财子公司相关负责人表示。

根据《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，2023年起全市场的现金管理类产品赎回“T+1”到账。上述股份行理财子公司介绍称，正常情况下资金可以在下午3点到账，但通过多种方法可实现最快上午11点前到账。

“常规情况下，为保证收益，投资经理收到客户的赎回指令后，会在T+1日进行变现操作，在银行间市场结算、行内清算结束后，客户大概会在下午5点收到资金。”某银行资管人士表示，如果日间就可以兑付给客户，客户体验将大幅提升。

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什么是“T+0.5”赎回？

根据此前银保监会、央行联合下发的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，2023年现金管理类产品将会发生两个变动，一是赎回日期从“T+0”变成“T+1”，另一个是快赎额度调整为1万元。

据悉，开放式理财产品最常见的赎回模式是“T+n”，简单讲，就是T日赎回，n个工作日内资金到账。其中T指的是开放日（通常为工作日），如遇非工作日则顺延至下一个工作日。“T+0.5”模式即是资金赎回到账时间将提前到最快第二天中午，即“T+1”的中午。

不过，值得注意的是，若在T日交易时间之后提出的申请则延至下一个开放日处理。

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平安理财解释称，在“T+1”的范围中是有可为空间的，如果没有努力，可能正常就是15:00点到账。

工银理财宣传页面则表示，其通过流程优化、技术升级等方式加快产品赎回到账时间。“T+0.5”模式可以到账立即再投资，多赚至少1天的收益；可以助力锁定心仪产品，更快拿回资金周转。

某股份制银行科技业务融合团队负责人纪俊彬表示，“T+0.5”对用户和银行都有好处，可以从三个层面来理解：用户体验，银行收益、清算渠道，具体对用户而言，“T+0.5”可以提高产品申赎效率，与一些产品的快赎方案类似，都是为了优化用户体验。

此前，多家银行及理财子密集发布对现金管理类产品申赎规则的整改公告时，针对“T+0”改“T+1”条款，就有不少业内人士担心这样的调整会导致产品流动性弱化，降低投资者配置意愿。

“T+0.5”的模式正是对这一担忧的回应。据媒体报道，去年开放式理财产品两度遭到大幅赎回，银行理财规模下降不少。数据显示，去年四季度理财规模缩水超2万亿元。这种背景下，保守的银行理财投资者青睐高流动性产品。为了做大产品规模，缩短赎回到账时间成为一些理财公司的应对之策。

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须警惕流动性风险

在业内人士看来，“T+0.5”赎回并非真正意义上的“创新”，本质上是获客的一种方式，但在提升客户体验感的同时，更须警惕流动性风险。

“我们主要通过提升估值和清算效率来实现‘T+0.5’。”一家大行理财子公司相关人士表示，清算流程效率越高，承受的压力就越大，所以要严控风险。

也有业内人士坦言，当前部分理财公司开展“T+0.5”赎回，有“打擦边球”的合规嫌疑。“部分理财公司会找托管行做日间垫资，那么就要质押客户份额给托管行，归还垫资的时候再将份额还给理财机构，实现‘T+0.5’完成清算并到账。”

“监管机构是否会对此进行管控，可能须等待市场运行一段时间，视情况而定。”华东一家城商行资管部人士提醒，理财公司尤其要注意托管行系统或其他问题造成的兑付风险，要做好流动性压力测试和应急措施。

谈及对于相关理财产品的投资建议，融360数字科技研究院分析师刘银平表示，相对于现金管理类产品，现金管理增强产品、活钱管理服务类产品、日开型产品的收益率更高或流动性更强，银行及理财公司推出这些替代产品，可以满足部分投资者对更高收益率及更高流动性的需求。投资者如果对资金流动性没有很高的需求，可以考虑日开或短周期开放的理财产品，如果对流动性需求较高，可以同时购买多款现金管理类理财产品，以提高单日快赎额度。

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