大象起舞，「中」字头企业估值如何重构？｜一周资本市场观

《一周资本市场观察》是钛媒体推出的资本市场要闻解读直播栏目，每周一中午12:30-13:30，在一个小时的时间里，帮助大家一网打尽一周资本市场大事！

本期节目，《一周资本市场观察》主理人雨朦对话财经大V、「彭祖看金融」主理人彭祖江，《钛度热评》主编车铭德，分享了燃油车降价潮，建立国家数据局，硅谷银行“光速”倒闭，何为“中国特色估值体系”，启动国企对标世界一流企业价值创造行动的意义，石油、通讯板块走势等话题。

一周资本市场表现盘点（03.06-03.10）

上周，A股三大股指中，沪指周跌2.95%，深成指周跌3.45%，创业板指周跌2.15%。上周，北上资金净流出9.97亿元，较再前一周大幅缩量194.73亿元，南下资金净流入196.19亿元，较再前一周缩量45.03亿元。行业偏好上，北上资金增持规模前三的行业为工程建设、酿酒行业与汽车零部件行业；南下资金增持规模前三的行业为电信服务II、软件与服务与房地产II；北上资金上周增持个股中市值增幅排名前5的，分别是晨曦航空、聚灿光电、拓新药业、皓元医药与浙江世宝；南下资金上周增持个股中市值增幅排名前5的，分别是工商银行、中国石油股份、中国海洋石油、中国石油化工股份与中国交通建设。

上周港股的两大指数都是下跌的，恒生指数上周周跌6.07%，恒生科技指数上周周跌10.19%。

上周美股三大股指均录得跌幅，其中道指累计下跌4.44%，标普500指数跌4.55%，纳指跌4.71%。

上周，A股共有6只新股上市，涨幅最大的是3月9日上市的茂莱光学，当日涨幅175.39%；港股在上周有2只新股上市，分别为维天运通与九方财富。

2022年11月21日，证监会主席易会满首次提出“中国特色估值体系”，何为“中国特色估值体系”？为何要建立中国特色估值体系？

关于何为“中国特色估值体系”，知名财经大V、「彭祖看金融」主理人彭祖江提到，去年11月市场其实已经给大家普及了一次，用一句话来概括，就是要“修正价值实现与价值创造的不匹配”。比如中国中铁，拥有30万员工，它所创造的社会价值和目前它的估值体系就是不成正比的，类似情况也存在于其他的央国企龙头企业中。

展开全文

3月3日，国务院国资委召开会议，启动国企对标世界一流企业价值创造行动，您比较看好哪些类型的企业？该行动对于央国企估值重估有何重要意义？

彭祖江首先列举了一组数据来说明目前央国企估值的水平比较低：截至3月10日，央国企在A股的市值大约为20万亿，相当于两市整体市值的1/4，整个央国企的估值不到10倍，而目前全A指数的估值大概是18倍。此外，现在的估值类似于2013、2014年的估值水平，央国企的整体估值水平偏低。

彭祖江还提到，通过此次国企对标世界一流企业价值创造行动，我们可以看到，央国企与世界一流企业相比，估值都是很低的。央国企估值体系的建立就是要发挥我国央国企在统一性、调动性等方面的优势，突出具有中国特色的央国企管理制度的优越性。

谈及看好哪些企业类型，彭祖江认为有三个方向：科技自强、数字化与安全。比如信创操作系统，数字化方向的三大运营商，电力系统等都可以关注。此外，从财务的角度，还可以关注“一利五率”，即利润总额与净资产率、资产负债率、研发经费投入比率、全民劳动生产率以及盈利现金比率。

近期，“中字头”股票持续走强，其中“三桶油”与“通讯三巨头”的表现尤为亮眼，如何看待这两个板块的走势，是估值重构还是有新的利好出现？

彭祖江指出，板块走强的首要原因还是因为央国企估值重估，“三桶油”与“通讯三巨头”都是央国企里资产最好的，此外，无论从利润率、盈利比例还是分红率来讲，也都是比较好的。比如“三桶油”的分红率，在A股中是可以排到前十的。另外再来看“三桶油”在A股的估值，中石油的PB是0.74，中石化是0.8，最高的中国海油也不到2倍，PB估值在2倍以下的周期股，一般都属于被低估的。所以最近“三桶油”的短期涨幅较大，属于估值的逻辑。另外我国与“一带一路”国家的合作，也是石油板块走高的一个原因。

关于“通讯三巨头”，彭祖江认为，三大运营商的估值也都很低，板块走强的原因除了央国企估值重估外，还有一个原因就是数字中国的建设，三大运营商的云端业务增长速度都很快，作为数字中国算力最底层的逻辑，数字中国成为了三大运营商的全新增长曲线。另外，彭祖江还提到，上周末有一个非常重要的消息发布，就是中国移动与中国电信宣布分红率不低于70%，未来的分红逻辑很重要，对于ROE也非常的重要。

3月6日，国家发展改革委副主任杨荫凯在新闻发布会上表示，将继续落实“十四五”规划《纲要》部署，有序推进电信、互联网、教育、文化、医疗等领域开放，外资的涌入对我国“中国特色估值体系”的打造有何影响？

彭祖江坦言，目前打造“中国特色估值体系”对外资的影响还不是很大。外资更喜欢顶级的优质资产，比如白酒，“中字头”里中国中免的外资占比也较高。目前外资还是有它自己独特的选股体系，并没有受到央国企估值重估的影响。

本周还有哪些值得关注的热门板块或行业？

彭祖江认为，长期来看，大家可以关注数字中国与信创。类似于2020年初提出的“碳中和”主题，数字主题其实也提了至少有5年左右的时间了，如何通过主题找到产业趋势十分重要，比如“碳中和”，涨幅最大的基本都是上游，光伏设备、锂矿等，这些本质上都是“卖铲子”的，而“数字中国”主题，重点也要看上游，算力、云、操作系统、国产替代等。

近期为何会出现燃油车降价潮？会产生哪些影响？

《钛度热评》主编车铭德分别解释了近期出现燃油车降价潮的原因、产生的影响以及未来的发展趋势：

一、原因

1、来自新能源汽车的挑战

数据显示，2022年中国乘用车零售2054.3万辆，同比增长1.9%。新能源汽车乘用车销量大增90%，至567.4万辆，同比净增268.7万辆，与之对应，燃油车销量却同比减少230.2万辆至1486.8万辆。

2、库存承压

（1）东风集团库存

据东风集团发布的产销快报显示，2022年东风集团汽车总销量246.45万辆，相比2021年减少11.19%。这种销量下滑的颓势在2023年更为严峻，据东风官方数据，今年1月，东风集团汽车销量为108,088辆，同比大幅下降64.4%，其母公司东风汽车公司月销量为124,582辆，也同比大幅下降63.5%。2022年上半年东风存货增加16.08亿元，存货周转天数为61天，较2021年同期增加28天。

（2）经销商库存

据银保监会给出的上险数量显示,2022年上半年东风标致的批发量为2.77万辆，而实际车辆交强险投保量仅1.09万辆。东风雪铁龙上半年批发量为2.24万辆，而实际车辆交强险投保量仅1.5万辆。

3、财务承压

根据东风集团2022年中报，2022上半年，东风集团实现营收443.1亿元，同比下滑36.74%，同期毛利52亿元，同比下滑超49%，归母净利润为55.29亿元，同比下滑了35.81%。

4、国6B政策临近

7月1日，国标第六阶段的B排放标准将会全面执行，对新车排放标准要求更加严格，一氧化碳、非甲烷烃、氮氧化物、细颗粒物指标要求更高，在此之前，汽车厂家不得不尽快把库存都清理掉。

5、地方经济诉求

湖北是国内四大汽车厂商之一东风汽车的大本营，汽车产业对于湖北而言举足轻重。数据显示，2021年，湖北汽车产业营收6,941.77亿元，占全省规模以上工业比重14.1%。东风集团也是湖北省唯一一个世界500强企业，东风汽车作为湖北省内的百强企业，据湖北省企业联合会、省企业家协会数据，2022年东风汽车营收、利润和税收额排名均居湖北榜首。

二、影响

“伤敌八百自损一千”的断臂求生

1、对于厂家而言，此前构建的价格体系和品牌形象将会受到显著冲击，未来新车将如何定位？新车型将如何定价？

2、对于经销商而言，之前的库存要如何消耗？湖北以外的车型如何定价销售？新车与二手车同价后，二手车流转市场如何定价？

3、对于此前没赶上优惠的车主，是否会引发其与经销商和车企的售后纠纷？

三、未来

现在，新能源汽车开始通过降价抢占市场，虽然很多新势力还没有盈利，但是头部车企如特斯拉、比亚迪已开始降价。马斯克近日也在特斯拉投资者日活动上宣布，将下一代汽车组装成本降低50%。

新能源车降价原因：1、面向更广阔的大众市场；2、放大先发优势，通过降价拉长竞争者投资回报周期，搭建护城河，扩大市场优势；3、锂盐等原材料价格的下降。3月8日，据上海钢联数据，电池级碳酸锂均价报37.3万元/吨。行业预测，四季度碳酸锂价格有望降至20万元/吨。

当“新能源+智能化+低价+基础设施”搭建完成，新能源将彻底取代燃油车，目前基础设施还在搭建中，但是低价已经给了消费者直接购买的理由。因此传统燃油车企必须要进行自我革命，转变发展思路，在面临转型过程中资金链的稳定性及研发开支的筹集问题，通过降价快速回笼资金，在价格战早期做先飞的那

扫码加微信详细咨询太和智慧养老产品和平台服务！

扫码加微信详细咨询太和智慧养老产品和平台服务！