出品丨搜狐财经

作者丨张佳宇

频繁收并购之下，世纪华通后遗症凸显。

近日，世纪华通公布2022年度业绩预告。

业绩预告显示，2022年度，世纪华通预计亏损60亿元至80亿元，净利润同比减少357.87%至443.83%；扣除非经常性损益后，净亏55亿元至78亿元。

这是世纪华通自上市以来首次录得亏损，主要因计提商誉减值准备所致。

据业绩预告显示，2022年，世纪华通预计商誉减值准备合计为63亿元至83亿元。

因拓展游戏业务，世纪华通并购了一系列互联网游戏公司，而并购交易也使得其商誉大额增长。

截至2022年三季度，世纪华通商誉录得176.19亿元，在30家A股游戏公司中位列第一，占其同期净资产的52.64%；而三七互娱、完美世界这一数据分别为13.53%、2.82%。

此外，世纪华通的业绩增速逐年下滑。

财报显示，2018至2021年，世纪华通的净利润分别为13.46亿元、22.85亿元、29.46亿

元和23.27亿元，同比增速分别为22.94%、69.77%、28.92%、-21.03%。

据去年半年报显示，世纪华通的海外营收占比已达到39%，而此前收购的“点点互动”推出的自有IP《菲菲大冒险》在去年的月均流水超5000万元。

但该游戏营收仍不及三七互娱。 据海通国际研报显示，22Q3，三七互娱旗下游戏《Puzzles & Survival》平均月流水达3.1亿元，其中8月流水高达3.3亿元。

展开全文

商誉减值致亏损60亿至80亿元

通过频繁的并购，世纪华通商誉账面金额不断攀升。

自2014年起，世纪华通陆续并购了上海天游软件有限公司、无锡七酷网络科技有限公司、DianDian Interactive Holding和点点互动（北京）科技有限公司以及上海盛趣科技（集团）有限公司（原盛大游戏）等互联网游戏业务，也因此带来数百亿元商誉。

在业绩预告的测算中，世纪华通预计商誉计提减值准备45亿元至60亿元；此外，部分被投公司、其他资产计提部分的减值准备及公允价值变动损益，上述商誉减值准备合计为63亿元至83亿元。

而本次拟计提控股子公司的商誉减值准备，主要因部分游戏业务板块利润下降。

世纪华通在业绩预告中表示，2022年，受疫情、监管政策及国内外游戏行业变化影响，公司控股及投资的部分游戏公司业务未达预期，互联网游戏业务板块在本报告期内呈现一定程度的收入与利润下滑，出现了商誉减值及其他减值的迹象。

同时，世纪华通表示，上述商誉减值及其他减值准备金额只是暂估，最终金额将由专业评估机构及审计机构进行评估和审计后确定。

数据显示，巨额商誉近年来一直是世纪华通的悬顶之剑，且商誉占所有者权益的比例在50%以上。

（2014-2021年世纪华通商誉 /数据来源：同花顺iFinD）

据同花顺iFinD数据显示，2014年至2017年，世纪华通的商誉增速较为平稳，由15.03亿元20亿元；而从2018年起，世纪华通商誉骤增，录得约78.96亿元。

2019年至2021年，世纪华通的商誉分别为153.20亿元、220.50亿元、164.02亿元；在2020年录得历史最高值，商誉占净资产比例高达73.63%。

截至2022年上半年，世纪华通的商誉为172.84亿元；至2022年三季度，录得176.19亿元，占其同期净资产的52.64%。

（2014-2021年世纪华通部分数据 /数据来源：同花顺iFinD）

2020年财报中，世纪华通也披露了部分被投资单位的商誉账面原值。其中，互联网游戏业务（除Actoz Soft Co., Ltd）的商誉账面原值为164.43亿元，Actoz Soft Co., Ltd为1.67亿元，云数据为54.40亿元。

此次大额商誉减值之前，世纪华通也曾在2020年对云数据业务进行了约54.40亿元的减值。

截至2022年上半年，互联网游戏业务（除Actoz Soft Co., Ltd）、Actoz Soft Co., Ltd和深圳市弈峰实业有限公司的商誉账面原值分别为165.74亿元，1.44亿元、5.66亿元。

但在进行63亿元至83亿元的商誉减值后，世纪华通仍存约89亿元至109亿元的商誉，后续也不排除业绩变脸的可能性。

与同行公司相比，世纪华通的商誉占比也明显畸高，是同期A股游戏板块中商誉账面值最高的公司。

（A股部分游戏公司2022三季商誉占比/以总市值排名）

根据同花顺行业分类，A股30家上市游戏中，三七互娱以总市值453.44亿元位居第一，世纪华通以295.87亿元的市值位于第二。

但截至2022年三季度，三七互娱的商誉仅为15.89亿元，世纪华通的商誉几乎是三七互娱的11倍。

业绩预告发布当天，世纪华通董事长王佶在官方公众号发布《轻身跃 过重山 2023世纪华通奔向增长》一文，承认“商誉”二字，如同一个沉重的“包袱”，压在了世纪华通的身上。

但王佶也认为，从账面上来看，商誉减值短期内会造成业绩亏损；但这并不意味着公司的基本面发生了重大变化。

发文中，王佶透露，2022年，世纪华通主营业务经营性利润保持正向，且经营活动现金流净额同比2021年度大幅提升，依旧具备现金造血能力。

“商誉减值既不会影响到公司的实际盈利能力和现金流，也不会对公司的偿债能力造成影响。计提商誉减值，对我们而言，是一次主动的‘跨越艰险’，有助于公司排除万难，更利于聚焦核心业务，增强市场信心”，王佶表示。

事实上，自以近300亿元代价装入盛大游戏后，世纪华通就不免卸下巨额商誉包袱。

公开信息显示，2019年，盛大游戏“借壳”世纪华通，回归A股市场一事尘埃落定。

据悉，世纪华通前身是浙江世纪华通车业股份有限公司，于2011年7月登陆深交所，原主营业务为汽车零部件的研发销售，自2014年起涉足游戏产业。

2017年，世纪华通控股股东完成对盛大游戏的收购，并对外宣布将把盛大游戏优先转让给上市公司。

2018年9月，世纪华通发布收购预案，拟以298亿元购买盛跃网络科技(上海)有限公司(盛跃网络) 100%股权，而盛跃网络为盛大游戏在国内的实际控制主体。

作为此前曾为国内最大的网络游戏运营商，盛大游戏2009年在纳斯达克上市，并在2014年宣布私有化退市，寻求回归A股市场。

去年上半年手游收入下滑25%

2022年，受疫情、行业监管政策及国内外游戏行业变化等影响，国内游戏行业整体承压，经历了数据下滑、市场低迷阵痛。

据《2022年中国游戏产业报告》显示，去年中国游戏市场的实际销售收入为2658.84亿元，同比减少306.29亿元，下降10.33%。

王佶在发文中也承认，“世纪华通不可避免地受到影响。”

从去年中报来看，2022年上半年，世纪华通实现营业总收入64.51亿元，同比下降11.75%；净利润录得4.86亿元，同比下降80.18%，主要系本期互联网游戏收入下降所致。

同时，世纪华通在去年上半年的毛利率为52.94%，同比下滑5.14个百分点；净利率也较上年同期跌落27.22个百分点，录得7.96%。

2017年至2020年，世纪华通的毛利率由29.58%升至55.86%，不及行业毛利率均值。

（2017-2021年世纪华通毛利率 /数据来源：同花顺iFinD）

据官方介绍，世纪华通主要经营汽车零配件及其他配件生产及销售、游戏开发及运营业务，目前主要业务分为互联网游戏、汽车零部件制造、云数据三大板块，且游戏业务为其核心业务，贡献了超过80%的营收。

在游戏业务领域，世纪华通作为游戏开发商与运营商，先后推出运营了《热血传奇》《最终幻想 14》《冒险岛》《龙之谷》《街头篮球》等游戏。

同时，世纪华通还是上汽大众、上汽通用、东风集团等车企的供应商；而在云数据领域，世纪华通主要提供数据安全等业务。

（2022年上半年世纪华通营收构成/来源：世纪华通财报）

分产品看来，2022年上半年，世纪华通的移动端游戏业务降幅最大。

2022年上半年，世纪华通在电脑端、网页端游戏的营收则同比分别增长7.81%、14%。

此外，汽车零部件收入同比下滑4.20%至7.19亿元；

而移动端游戏收入录得34.92亿元，同比下滑25.07%，在总营收中的占比也从上年同期的63.76%减少至54.14%。

世纪华通在财报中表示，其手游收入的下滑，主要受到游戏产品迭代调整所致。

即使去年游戏业务承压，但王佶在发文中依旧对其发展信心十足。

据王佶在《轻身跃 过重山 2023世纪华通奔向增长》一文中透露，从2022年第四季度开始，旗下游戏业务逐步回升。